映象新闻

　　机会2　　　券商　　　估值居中低水平IPO重启是催化剂　　从业绩来讲，券商四季度整体业绩有望出现较大增长，目前整体估值水平处于历史中低位水平，大型券商市净率1.7-2倍，市盈率11-13倍。

调为一年期基准利率我国建立住房公积金制度的目的，是由国家、单位、职工三方共同筹集资金，主要以发放低息住房贷款方式，帮助缴存职工解决住房问题。住建部联合财政部、人民银行披露的2014年全国住房公积金年度报告显示，2014年住房公积金缴存额12956.87亿元，比上年增长12.41%。

另根据三部委报告，2014年全年增值收益677.02亿元，比上年增长26.09%。上海易居房地产研究院智库总监严跃进告诉《每日经济新闻》记者，该政策是希望通过提高公积金账户存款利率，激励更多人有意愿去缴纳公积金，体现的是公积金政策层面的思路变化。个人住房贷款政策性贴息，是指中央国家机关住房资金管理中心与商业银行合作，对符合贴息条件的商业性个人住房贷款借款人，由资金管理中心在批准的贴息额度内，按照商贷和公积金贷款的利息差向借款人补贴利息。从经济效应来看，过去按照活期或三个月的存款基准利率进行利息计算，实际上对于公积金缴纳群体来说，没有太多诱惑力。截至年末缴存总额74852.68亿元，扣除提取后的缴存余额37046.83亿元，分别比上年末增长20.88%和16.97%。

公积金存款利率上调百亿购房红包来了又一波购房福利来了。中央国家机关住房资金管理中心近日还发布公告，暂停受理个人住房贷款政策性贴息申请。七年之痒的周期性规律，依然影响着全球金融市场。

美联储加息扮演了黑天鹅本次国际金融市场的七年之痒，起于2015年，美联储加息扮演了黑天鹅的角色，而股汇双杀则成为非美市场的噩梦。其四，随着油价和原材料价格的下降，企业盈利能力不增反减，全球资产价格重估仍然在进行。即结婚七年之后，夫妻矛盾会有一次集中爆发，夫妻感情和婚姻存续将接受考验。 扎紧篱笆迎接挑战在人民币国际化取得阶段性进展、中国股市实行沪港通等国际化措施的背景下，中国金融市场与国际市场的联系日趋紧密，国际金融市场风高浪急，股汇双杀的情况在中国也未能幸免。

国际金融市场一地鸡毛。今年初开始实行的IPO新政，解决了新股发行导致二级市场资金大量分流的问题，深受投资者好评。

其气焰之嚣张，不能不说激起了国人的公愤。然而，全球资产价格的重估，仍然在进行时。不久前，在冬季达沃斯论坛上，国际对冲基金大鳄索罗斯公开承认他做空了亚洲货币，做空了美股，做空了一切。只有建设好适合中国国情的股市制度，A股市场才能经受起国内外市场的风浪。

全球资本回流美国，为什么美股还会下跌，其逻辑就在于美联储加息引起收紧银根的预期。2015年8月，中国央行调整人民币中间价的形成机制，导致人民币对美元短期大幅贬值，而2016年1月上中旬，中国央行为了保持人民币汇率指数(CFSTS)的平稳，也明显下调了人民币对美元中间价。而后掉头下挫，至今跌幅已有两成。2015年发生杠杆比例高得惊人的信托资金大规模流入股市，和随后引发的股灾和流动性的缺失有密切的关系。

首先，要尊重市场规律，顺势而为。2015年12月美联储加息，而早在2015年夏天，美元加息的预期已经推动全球资本回流美国，从而引发了全球汇率市场的动荡。

当年，第四次中东战争爆发，产油国实行石油禁运，引发全球石油危机。2015年，在全球经济结构失衡，需求疲弱的背景下，国际原油、矿物等国际大宗商品价格失去支撑，大幅下跌，何止腰斩。

其次，美元加息周期刚刚开启，加息步伐未能停止。在A股市场，2015年的股灾历历在目，而2016年开年的三周内，上证指数就下跌了17.6%，一度跌破了2850点低位，创业板指数的跌幅则超过了20%。笔者认为，这个不成熟，不仅仅是以散户为主的投资者队伍不成熟，也包括了股市制度的不成熟和监管的不成熟。无论是汇市还是股市，其根基都在实体经济。但是，新股发行和上市的节奏仍然需要有所节制，毕竟新股发行和上市，也在增加市场的供应，在二级市场存量资金不断流出的情况下，增加了二级市场的负担。在美元加息引发非美货币大幅贬值、国际大宗商品跌势未能言底的蝴蝶共振下，全球股市依然压力重重。

日前，又爆出了票据融资入市的问题，这里面水有多深，对市场影响有多大，需要认真清查。而在国际金融市场，自1973年以来，也出现了七年之痒。

此后，每隔七年，全球金融市场都发生大幅动荡，最近一次出现在2008年，由雷曼兄弟破产引发了全球金融危机，不仅引发了欧债危机、新兴经济体股市汇率双双大跌，而且引发了全球经济衰退，至今仍然未能缓过神来。国际资本流出非美市场，引发了全球股市的大幅下挫，包括印度、新加坡在内的亚太股市和欧洲一些股市已经跌破2015年的低位，甚至连美国股市也不能幸免。

根据美银的统计，从2016年以来，全球股市市值已经蒸发了8万亿美元。在股市走弱的阶段，新股发行上市的数量越多，股市转强的概率就越低。

对此，我们要有充分的思想准备和心理预期。只有加快改革，切实推进经济转型升级，让实体经济尽快复苏，汇市和股市才具备长期坚挺的基础。国家副主席李源潮在达沃斯论坛接受媒体采访时指出，中国股市还不成熟。显然，目前油价尚难言见底。

记得2008年，国际金融危机爆发的同时，中国南方爆发了冰雪极寒天气，欧美地区也经历了寒冬。考察国际金融市场未来走势，要考量以下因素：首先是国际油价稳定没有，这不仅关系到石油美元的动向，还会带动大宗商品。

其三，全球经济依然在筑底，真正的复苏尚需时日。自然寒流和市场寒流共舞刚刚过去的周末，中国全境都经历了霸王级寒流的袭击，多地气温降幅超过了历史最低值。

血一般的教训告诉我们，制度建设要建立在充分的市场调研和可行性研究之上，制度建设还需要符合中国国情，不可盲目照搬。而布雷顿森林体系的崩溃，更是引发了全球金融市场动荡并且重构。

自然界的寒流或许很快就会过去，而金融市场的寒冬，却不那么容易流逝。自然界的超级寒流和国际金融市场的超级寒流共舞，今年并不是第一次。但是，面对国际金融市场的七年之痒和蝴蝶共振的扰乱效应，我们更需要的不是意气用事，而是要重视金融市场的规律，正视自己内部存在的问题，把困难估计得更充分一些，扎紧金融市场的篱笆，备好过冬的粮食，以迎接国内外的一切挑战。上周，国际能源署(IEA)发布评估报告称，如果石油供求关系没有重大变化，今年石油过剩产量将达到每天100万桶。

美元的强势是以全球非美货币的贬值为代价的，2015年以来，俄罗斯卢布、阿根廷比索、墨西哥比索、巴西雷亚尔、南非兰特、土耳其里拉等一大批非美货币的汇率遭遇腰斩或者接近腰斩笔者认为，这个不成熟，不仅仅是以散户为主的投资者队伍不成熟，也包括了股市制度的不成熟和监管的不成熟。

其三，全球经济依然在筑底，真正的复苏尚需时日。美国股市在2009年国际金融危机肆虐的背景下，仍然能够走出一波长达六年的牛市，道琼斯指数从2009年3月最低的6440点，上升至2015年6月的18351点，涨幅高达两倍。

扎紧篱笆迎接挑战在人民币国际化取得阶段性进展、中国股市实行沪港通等国际化措施的背景下，中国金融市场与国际市场的联系日趋紧密，国际金融市场风高浪急，股汇双杀的情况在中国也未能幸免。自然寒流和市场寒流共舞刚刚过去的周末，中国全境都经历了霸王级寒流的袭击，多地气温降幅超过了历史最低值。